瑞银证券：预计飞鹤2023年市场份额将增至30％

4月12日，瑞银证券发布研报，认为市场过度低估飞鹤长期增长潜力，重申中国飞鹤“买入”评级。

研报认为，飞鹤作为中国第一大（2021年销售规模计）国内婴幼儿配方奶粉品牌，在渠道方面建立了扁平化的广泛经销网络，拥有强有力的定价控制权。中国飞鹤将在渠道去库存后加速，借助高品牌知名度和强有力的渠道控制推动其长期增长。预计飞鹤的市场份额将从2020年的15％增长到2023年的30％，近期市场过度低估了飞鹤的长期增长潜力。

对于市场担心的出生率问题及集中采购问题，研报认为，2020-2021年的显著下降主要归因于疫情导致的结婚率较低和疫苗接种推迟怀孕计划，随着新冠肺炎疫情的影响减弱、新三胎政策以及政府财务激励增加，2022年开始出生率将会稳定。鉴于市面上可选择的婴幼儿配方奶粉较多，并且国家明确表示鼓励国内婴幼儿配方奶粉企业发展，以及纳入集中采购将给行业领先企业的研发投资和供应链造成潜在影响，研报认为婴幼儿配方奶粉被纳入集中采购的可能性较低。

基于上述原因，瑞银证券重申中国飞鹤“买入”评级。

编者同时注意到，元大证券、国金证券、上海第一证券等多家证券公司也在近期发表研报对飞鹤作出“买入”评级。