年入5亿，2022年第一家乳业上市公司来了

据证监会网站消息，第十八届发行审核委员会第19次会议于2月24日召开，江西阳光乳业股份有限公司（以下简称“阳光乳业”）首次公开发行股票上市获通过，将在深圳证券交易所主板上市。

阳光乳业前身为“公私合营南昌市奶牛场”，成立于1956年。目前主要从事乳制品及乳饮料的研发、生产和销售，主打产品为低温乳制品、低温乳饮料，以“送奶上户”的销售渠道，通过冷链销售网络将产品每天送至消费者家中。

销售区域集中，深耕江西市场

2018年至2021年1-6月各报告期内，阳光乳业实现营收5.4亿元、5.43亿元、5.23亿元和2.9亿元，归母净利润分别为1.12亿元、1.04亿元、1.05亿元和6031.92万元，公司整体的营收情况较为稳定，2020年受疫情影响，公司的收入略有下降。

从地域分类来看，公司的主要收入来源于江西省，各报告期内江西省收入占比均超97%，其中南昌地区占比超过55%。公司的销售区域过于集中，如若江西地区乳制品市场情况发生变化，将对公司的经营业绩造成一定的影响。

为了避免与大型乳企的直接竞争，阳光乳业在江西地区以“新鲜”作为差异化特点，采用“送奶入户”的销售模式，依靠冷链运输网络，在公司产品覆盖的区域内，可以实现当天或第二天能喝到当天生产的“新鲜”产品。

从产品分类来看，阳光乳业的主营业务收入主要来自于乳制品，报告期各期，乳制品销售占比近90%，其中以低温乳制品为主。

报告期内，公司的低温乳制品收入分别为4.22亿元、4.3亿元、4.25亿元和2.39亿元，占主营业务收入比例分别为78.22%、79.15%、81.33%和82.4%，低温乳制品销售占比逐年提高。

由于低温产品的价格普遍高于常温产品，据东北证券研报指出，低温奶售价是常温奶售价的1.5-2倍，低温产品的毛利率远高于常温产品，以致于公司的综合毛利率高于同行业可比上市公司平均水平

市占率较低

从市场份额来看，2019年全国乳品销售总额为3949.99亿元，其中伊利和蒙牛合计占据43%的市场份额。

据数据统计，2020年中国低温奶销量为1545.4千吨、销售额为360.9亿元，2015-2020年复合年均增长率分别为4.9%、9%。预计2025年低温奶市场规模达到487.57亿元，较2020年增长35.1%。

相较于常温乳制品，低温乳制品由于保质期短、运输半径有限，区域化较为明显，以致于市场格局较分散。2019年低温乳制品市场TOP 3企业分别为光明乳业、三元股份和新乳业，市占率分别为12%、9%和6%，行业前三市占率合计27%。

阳光乳业作为一个城市型乳制品企业，虽然以差异化渠道与大型乳业品牌避开了直接竞争，但在江西省内同样存在三家竞争对手（大富乳业、牛牛乳业和青草奶业）。公开资料显示，2018年阳光乳业的总销量占江西奶类消费市场的比例为9.62%，占比较低。

募集资金将用于进一步扩大产能

招股说明书显示，阳光乳业拟公开发行新股不超过7070.00万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%。募集资金均应用于主营业务，扣除发行费用后，拟投资于江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目、安徽基地乳制品二期建设项目、营销渠道建设和品牌推广项目。

其中，江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目总投资约2.83亿元，主要包括公司厂房装修、新增生产设备和配套设施等，并升级检测研发设备。项目建设达产后，年产乳制品7万吨。

安徽基地乳制品二期建设项目总投资约1.43亿元，主要包括安徽阳光新建厂房、新增生产设备和配套设施、铺底流动资金等。项目建设达产后，年生产乳制品4万吨。

阳光乳业表示，这两个项目将提升公司的产能，增强产品的多元化生产能力，与公司现有的生产经营规模及未来发展规划总体相符，将通过营销渠道的建设和品牌的推广，来配合项目的实施。营销渠道建设主要包括销售冷链系统建设和销售渠道建设，品牌推广包含市场的社区广告、社区活动和公共媒体广告，资金总额约为1.75亿元。